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完整產品說明

品牌名稱

款式

• 中長裙

尺寸

• S
• M
• L
• XL
• 2XL
• 3XL
• 91cm~100cm
• 101cm~110cm
• 111cm~120cm
• 121cm~130cm
• 141cm~150cm
• 151cm~160cm
• 161cm~170cm

顏色

• 黑色

版型

• 長袖

材質

• 棉布

商品規格

• 材質：棉+絨
  
  顏色：黑色
  
  尺寸：100(S).110(M).120(L).130(XL).140(2XL).150(3XL).165大人
  100(S)肩寬23cm胸寬29cm腰寬26cm袖長35cm裙長44cm全長67cm
  110(M)肩寬24cm胸寬29.5cm腰寬27cm袖長36cm裙長45cm全長69cm
  120(L)肩寬24.5cm胸寬31cm腰寬28cm袖長40cm裙長50cm全長76cm
  130(XL)肩寬26cm胸寬32cm腰寬29cm袖長44cm裙長55cm全長83cm
  140(2XL)肩寬27cm胸寬35cm腰寬30cm袖長46cm裙長58cm全長86
  150(3XL)肩寬29cm胸寬37cm腰寬32cm袖長49cm裙長61cm全長91cm
  165(大人)肩寬32cm胸寬40cm腰寬33cm袖長55cm裙長69cm全長103cm
  
  
  (衣物皆為單面平放測量，測量誤差約±3CM皆屬正常範圍)
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熱點新知搶先報

公司名稱：埃克森美孚（ExxonMobil） 會議時間：2020年1月31日 公司參與者： Neil Hansen - Vice President-Investor Relations and Secretary Darren Woods - Chairman and Chief Executive Officer Neil Mehta - Goldman Sachs Jon Rigby - UBS Doug Terreson - Evercore ISI Roger Read - Wells Fargo Phil Gresh - JP Morgan Biraj Borkhataria - RBC Capital Markets Jeanine Wai - Barclays Ryan Todd - Simmons Energy 主要內容： 原文連結：https://corporate.exxonmobil.com/Investors/Investor-relations/Quarterly-earnings#2019 https://seekingalpha.com/article/4320707-exxon-mobil-corporation-xom-ceo-darren-woods-on-q4-2019-results-earnings-call-transcript?part=single 團隊成員： 李永磊 執業資格證號S1220517110004 15120081690 董伯駿 15210959531 劉萬鵬、於宏傑 2019年業績： • 2019年凈利潤為143億美元，比2018年減少65億美元。 上游：在挪威撤資和液化石油量增加的推動下，上游收益增加了3.6億美元。在Permian、Hebron和Kaombo的帶動下，日產量增加了119000石油當量桶。 下游：下游收益減少了37億美元，其中北美原油差額縮小和利潤率下降使收益減少了30億美元。 化學品：利潤率下降、支持增長的費用增加以及沒有一次性稅項，化學品收益下降了28億美元。 • 蓋亞那Liza第一階段早期啟動。全年PP＆E、凈投資和預付款增加，現金資本支出的代理資產為268億美元。 • 全年資本支出311億美元，略高於先前300億美元的預期，博蒙特輕質原油擴產和巴吞魯日聚丙烯項目好於預期。 • 2019Q4，收益為57億美元，合每股1.33美元，其中包括挪威撤資產生的每股0.92美元的正收益以及一次性稅項。經營活動中產生了64億美元的現金流，營運資金及其他相關的43億美元影響與挪威撤資收益的非現金調整有關。 • 扣除營運資金變動後，2019Q4資產出售業務產生的現金流量為94億美元，運營和資產出售產生的現金流量為111億美元。 2020年展望： • 整個公司範圍內繼續利用財務能力的主要競爭優勢，在整個價格周期中獲得行業領先的價值。 • 下游：預計2020年煉油廠的利用率會更高。 • 化學品業務：即使面臨短期利潤壓力，也繼續增長高性能產品的銷售。 • 槓桿率將略有上升，但仍遠低於能源領域的同業集團。增量槓桿的1％相當於約40億美元的額外債務。 公司戰略 • 始終專注於改善基礎業務並提高整個公司的效率，提高效率並優化投資組合的價值。 正文： ... 警示說明 • 本報告或隨後討論期間的未來事件或條件陳述為前瞻性陳述。未來實際成果，包括財務和經營業績;需求增長和混合因素;埃克森美孚的產銷量增長和混合因素;資本性支出數額和構成;資源回收率;生產速度;回報率;開發成本;項目計劃、時間、成本和能力;鑽井計劃和效率改進;產品銷售及組合;股息和購股水平;現金和債務餘額;公司和融資費用;技術影響,包括對資本效率的影響,生產和溫室氣體排放,全球石油變化,天然氣、石化或原料價格差異,其他市場或經濟條件影響石油、天然氣、石化產業對我們產品的需求;儲層性能;勘探和開發項目的成果和時間安排;按時完成建設項目;戰爭和其他政治、公共衛生或安全乾擾，包括航運封鎖或騷擾;法律或政府法規變化，包括貿易、制裁、稅收和環境法規;商務談判結果;商業條款影響;可能出現的投資或撤資機會和監管批準;競爭對手和客戶行為;未來研究工作成果;出人意料的技術發展，以及在成本競爭基礎上將新技術轉化為商業規模的能力，包括大型水力壓裂項目;不可預見的技術難題;在這裡以及我們官方網站exxonmobil.com的投資者部分「影響未來結果的因素」標題下討論的其他因素。任何關於未來收益、現金流、收益、交易量、新項目、撤資或市場策略的前瞻性聲明，均自2019年3月6日投資者日起發布，本網絡直播中特別更新的除外。所有前瞻性聲明均基於管理層的知識和合理預期，我們沒有義務在未來任何日期更新這些聲明。 • 本新聞稿中關於未來收益、現金流、回報、項目回報、交易量、新項目、撤資、市場戰略、計劃或關鍵里程碑的前瞻性陳述，指的是在2019年3月6日舉行的埃克森美孚投資者日上概述的計劃，但我們在第21頁的2020展望除外。在該次會議上提出的增長數字不是對未來實際結果的預測，而是為了幫助量化管理計劃和倡議的未來潛力和目標。2019年3月6日的完整演示文稿(包括該演示文稿中包含的警告聲明和補充信息)請參見我們網站的投資者頁面www.exxonmobil.com，以獲取更詳細的信息。材料包括假設潛在的描述，這些潛在增長率估計包括平穩的布倫特油價為每桶60美元 (這並不是預測未來價格),下游和化學品的利潤與2017年的水平一致，未來天然氣價格符合我們公司內部計劃,以及2018年調整收益作為基線。 • 非公認會計準則計量方法和其他術語的調整和定義，包括來自運營和資產出售的現金流量;營運及資產出售的現金流量(不包括營運資本);自由現金流;槓桿;項目回報;幻燈片補充信息中提供的撤資。 ... 1. 2019Q4財務業績 • 該季度的收入為57億美元，合每股1.33美元，其中包括剝離挪威資產產生的每股0.92美元的正收益以及一次性稅項。（註：2019年9月，埃克森美孚以45億美元的價格將其挪威上游石油和天然氣資產出售給瓦勒•埃內爾吉公司，這是正在進行的全球撤資計劃的一部分） • 考慮到具有挑戰性的價格和保證金環境，結果符合預期。液體產品的銷售額基本持平，而煉油和化學產品的利潤率在本季度顯著下降。 • 短期供需失衡繼續給天然氣價格帶來壓力，並使基本存貨利潤率有所波動，儘管第四季度有所改善，但利潤空間仍然充滿挑戰。 • 扣除營運資金變動後，本季度資產出售業務產生的現金流量為94億美元，運營和資產出售產生的現金流量為111億美元。該季度的資本支出為85億美元，全年為311億美元，略高於先前的300億美元的預期，博蒙特輕質原油擴產和巴吞魯日聚丙烯項目好於預期。 • 蓋亞那Liza第一階段早期啟動。全年PP＆E、凈投資和預付款增加，現金資本支出的代理資產為268億美元。 ... 2. 2019Q3以來的發展情況: • 上游：液體基本持平，而天然氣則略有改善。歐洲季節性天然氣需求增加，產量符合預期。 • 利扎一期工程在發現後不到五年時間裡提前完成了第一批石油的生產，大大超過了行業平均水平的九年。 • 我們還公布了第15項和第16項勘探發現：蓋亞那海邊的Mako和Uaru油井。本季度完成了對挪威非經營性資產的出售，突出說明150億美元投資計劃有良好進展。 • 下游：本季度煉油利潤率下降，與季節性需求一致。此外，高硫燃油價格的疲軟並未完全反映在原油價差中。結果，中低轉化率煉油廠的利潤下降幅度大於高轉化率煉油廠的利潤下降幅度，這對美國以外地區的下游業務業績產生了顯著影響。這表明了戰略投資的重要性，例如最近批準的新加坡煉油廠渣油升級項目將大大提高轉換的複雜性。本季度下游的可靠性有所提高，在很大程度上抵消了較高的定期維護費用。 • 儘管化工業務的長期基本面仍然強勁，但聚乙烯利潤率繼續受到行業產能增加以及第四季度石腦油進料成本上漲的影響。 • 我們的聚乙烯產品組合中約有25％由石腦油等液體原料生產，這對我們的化工業務線業績產生了重大影響。在項目方面，最近完成的Beaumont聚乙烯擴建項目運行良好，產量高於設計水平5％。 • 作為開發和部署低排放技術的一部分，我們與FuelCell Energy簽署了為期兩年的擴展聯合開發協議，以優化碳酸鹽燃料電池技術進行大規模碳捕集，並通過續簽五年創始會員，擴展了對MIT能源計劃的支持，繼續低碳研究和教育使命。 ... 3. 2019Q4 VS 2019Q3: • 第四季度收益為57億美元，比第三季度增加了25億美元。 • 受挪威撤資收益、一次性稅項、銷量增加和天然氣改善的推動，上游收益增加了約40億美元。 • 下游收益減少了3.3億美元，這是由於利潤率下降和計劃內的維護費用增加，但可靠性得到改善以及年末庫存的有利影響部分抵消了下游收益減少。下游結果中還包括4.5億美元的按市值計價對衍生工具頭寸的負面影響，基本抵消了庫存影響。由於利潤率下降以及增長項目費用增加，化工業務收入減少了6億美元。 • 由於第三季度缺乏有利的一次性稅收項目，Corp & Fin的收益減少了約5億美元。 ... 4. 2019 VS 2018: • 全年收益為143億美元，比2018年減少了65億美元。 • 在挪威撤資和液化石油量增加的推動下，上游收益增加了3.6億美元，較低的變現和增長項目費用部分抵消了這一增長。 • 下游收益減少了37億美元，這是由於北美差異縮小，煉油毛利降低，定期維護增加以及2018年沒有德國零售和奧古斯塔資產剝離所致。對衍生工具頭寸的按市值計價的負4.2億美元抵消了庫存影響帶來的任何收益。 • 利潤率下降、支持增長的費用增加以及沒有一次性稅項，化學品收益下降了28億美元。 ... 5. 價格和利潤率環境： • 如左上方圖表所示，各業務線的周期性低價和利潤率使今年同期的收入減少了75億美元，其他收益驅動因素凈賺10億美元。 • 頁面左下方的圖表提供了過去十年中商品價格和利潤的視圖，以及2019年和2018年我們所處環境的相對位置。正如我們在此處指出的，第四季度進一步惡化價格和利潤率，尤其是化學利潤率隨著液體原料成本的增加而增加。 • 儘管利潤率從2018年開始下降，並且在我們許多業務領域都處於10年區間的低端，但這些水平與我們用於測試投資決策的方案一致。 • 儘管利潤率環境充滿挑戰，但長期需求基本面仍然強勁。2019年對上游液體和天然氣、餾分產品和聚乙烯的需求增長處於過去十年複合年增長率的高端。 • 雖然基於長期基本面做出投資決策具有挑戰性，但是當短期價格和利潤率面臨壓力時，它為我們提供了利用包括大量財務能力在內的競爭優勢的機會，它使我們能夠從其他人撤資和投資成本下降時所產生的有利環境中受益。 ... 6. 上游： • 在Permian、Hebron和Kaombo的帶動下，日產量增加了119000石油當量桶，其中液體增長了5％。 • 努力提高投資組合的檔次也帶來了資產出售收益，主要是來自挪威撤資。 • 液體和天然氣收益分別下降了8％和17％。 ...... 7. 下游： • 北美原油差額縮小和利潤率下降使收益減少了30億美元。左上方圖表顯示的差異變化占該年度同比下降的17億美元。 • 全年行業利潤率比2018年下降19％，這受到新行業產能增加的壓力，每天新增產能超過需求增長80萬桶。 • 關於IMO，第四季度清潔/髒污產品的傳播有所擴大。然而，輕質和重質原油差價對全球較低的含硫原油供應的反應一直很緩慢。前瞻性維護和前面提到的行業產能增加產生了強大的全球煉油能力。 • 2019年，相對於布倫特而言，高硫原油折扣較弱。雖然價差最近有所擴大，但原油折扣與高硫燃油價格不相稱。船用燃料供應鏈的基本面仍在轉變。原料和產品的價格尚未達到平衡，這給中低轉化率帶來了壓力。我們預計這將導致減少的高硫原油租金，最終導致更高的折扣和市場平價。由於對IMO的準備工作，下游的定期維護高於正常水平。實際上，2019年是過去15年中下游最大的定期維護水平。與2018年相比，該活動水平使收入減少了7億美元。我們預計2020年的定期維護將更符合我們的歷史平均水平。 ... 8. 化學品： • 我們的化工產品組合處於很好的位置，可以利用低原料和能源成本滿足北美聚乙烯產能一半以上需求。這與我們在亞太地區的生產保持平衡，使我們處於重要的增長市場。 • 儘管自2016年以來需求每年增長4％，當前的利潤率環境仍然面臨著產能過剩的挑戰。相對於2018年，如今較低的利潤率使化學利潤率減少了18億美元。 • 第四季度，聚乙烯利潤率進一步受到進料供應緊張的影響，導致石腦油生產乙烯的成本增加了65％。圖表左下方顯示的主要行業價格價差全年平均下降40％。考慮到我們的產品組合，這些變化影響了我們約60％的產量。 • 與增長相關的支出、不利的外匯交易和缺乏一次性稅項也使化學品收益減少了約7億美元。 ... 9. 2019Q4現金概況： • 第四季度收益，在扣除折舊費用和營運資金變化後，從經營活動中產生了64億美元的現金流。營運資金及其他相關的43億美元影響與挪威撤資收益的非現金調整有關。 • 第四季度資產出售收益為31億美元，主要反映了挪威資產出售獲得的現金。第四季度PP＆E、凈投資和預付款的增加為74億美元。債務總額基本保持不變，本季度末現金為31億美元。 ......... 10. 2019年業績透視： • 毫無疑問，對於許多業務而言，2019年是充滿挑戰的一年。 • 天然氣、煉油和化工產品的價格和利潤率上接近或達到10年低點、第四季度對我們的化工業務尤其具有挑戰性。 • 產品需求是我們在上述各個領域投資的基礎，利潤率下降是由產能過剩驅動的，這將是短期影響，特別是如果行業大幅撤回投資的話。 • 在人口增長、經濟增長和生活水平提高的推動下，需求將繼續增長，過剩的容量將減少，通常會比人們想像的要快，利潤會增加，然後需要新的容量。這些是資本密集型商品行業的經典價格周期。 • 在這一周期的低谷進行投資具有一定的實際優勢。隨著行業的回落，項目成本下降，導致成本增加的幅度降低，然後可以應對周期上升。這是雙贏，以較低的成本獲得了較高的利潤。 • 不利的一面是要依靠現金增長，我們的組織非常專注於提高效率，尋找機會來優化或調整我們的投資組合，同時保留價值。我們在上游業務領域的新項目為我們提供了最佳途徑，以期有效增加價值。 • 由於我們擁有大量機會，因此具有重要優勢，這為我們在動盪的市場中提供了選擇性。我們有一個非常健康的資產負債表，為我們提供了最大化中長期價值的顯著優勢。 • 因此，儘管我們希望更高的價格和利潤率，但我們不想浪費這種低價環境所提供的機會，這使我們獲得了2019年的表現。 • 綜合業務組合幫助應對短期不利因素，產生了140億美元的利潤。如果根據行業價格和利潤率環境對我們2019年業績進行歸一化，並以去年3月投資者日使用的相同基準進行考察，則收益與我們傳達的潛力一致。 • 我們無法控制短期價格環境，剔除市場影響，因此無法基於更長的基本面來判斷在建立更強大業務方面所取得的潛在進展。對於長期的資本密集型業務而言，這絕對是必不可少的。 • 同時，較低的價格環境更加注重提高資本支出和運營成本的效率。這也促使我們確保優化資本支出的時間表和組合。 • 2019年，我們通過剝離挪威上游OBO業務，在升級和集中資產組合方面取得了良好進展。我們正在按照去年3月概述的計劃進行，並在市場上增加了許多其他資產。 • 但是，這是一種價值遊戲。隨著更高質量的機會進入我們的投資組合，我們對投資組合進行了高等級的評估；我們評估了其他資產以進行長期戰略調整，轉移資產；我們必須找到能夠實現更多價值的買方。否則，就沒有交易空間，我們也不會交易。 • 我們仍然對我們的投資機會感到非常興奮，即使在去年看到的價格環境下，我們的投資也會實現。它加強了我們的資本投資策略，即對長期基本面進行投資，並測試短期低點。 • 我們在2019年的項目上取得了良好進展，並利用我們的財務能力緩解了價格環境，使年底槓桿達到13％，這是我們感到非常滿意的水平。 • 我們將每日產量提高，2019-2018年增加了3％。幾乎所有這些都歸功於我們在液體方面的成功，相對於2018年每天增加了12萬桶或5％。Permian盆地的持續增長是重要推動力，該項目在最大程度地提高資源回收率，有效地部署資金和優化生產方面取得了非常好的進展。 • 此外，我們在利用Permian生產的物流、煉油和化工投資方面也取得了良好的進展，通過整合方法為我們提供了更大的價值，而某些部分的整體價值則超出了這一範圍。 • 2019年探索了6個主要的深水項目，其中5個在蓋亞那，1個在賽普勒斯。 • 蓋亞那的發現使可采資源估計增加了20億桶，目前已超過80億桶石油當量。實際上，我們在世界十大發現中有四個，在六個最大的石油發現中有五個。為表彰這一成功，埃克森美孚連續第二年被評為年度最佳探險家。 • 在開發新的低排放技術以幫助應對氣候變化風險方面，我們也取得了進展。儘管像風能和太陽能這樣的可再生能源發揮著重要作用，但它們並不能解決每個市場、地理位置或應用的排放挑戰。確定這些新技術將減少排放，同時滿足對可負擔得起的可靠能源不斷增長的需求，我們正在利用我們的研究組織來幫助開發它們。 • 2019年，我們與多家公司和機構簽署或延長了八項協議，以擴大對低排放技術的研究。這使我們在學術界，國家實驗室和能源中心之間建立了80多個合作夥伴關係，以擴大先進的生物燃料、碳捕集技術和能耗較低的製造工藝。這些努力致力於解決占排放量80％的行業，商業運輸、發電和工業。 • 總而言之，縱觀全年，我對我們所取得的進展感到滿意，尤其是在充滿挑戰的市場條件下。 • 隨著供應的增加和利潤率的下降，我們更加注重效率，同時我們繼續優化投資組合，同時利用大量機會帶來的可選擇性。 ... 11. 下游和化學品： • 在下游，即使在去年充滿挑戰的市場中，三個主要項目仍在線上並為收益和現金流做出了貢獻。這些項目使我們對高價值餾分油和潤滑劑基油的需求增長有良好的定位。下游投資組合中的其餘項目進展與我們的計劃一致。這些項目均已在我們在2019年保證金環境下進行了測試，所有項目都將增加收益和現金。 • 在我們的化學品業務中，13個增長工廠中有8個處於在線狀態，去年我們又做出了四個最終投資決定，即使在2019年市場環境下進行測試也再次保持吸引力。總體而言，我們對項目組合的價值充滿信心。每個項目都可以利用我們的競爭優勢，並以不斷增長的需求為支撐。 • 人口增長、經濟增長和生活水平提高，需求基本面保持強勁。 • 這些基本要素反映在能源和產品需求的歷史增長中，包括2019年的需求增長。當然，需求增長只是其中的一部分。在我們的業務中，大產能的增加可以在短期內出現在線需求旺盛的增長，這會降低利潤。 • 那是2019年的故事，它已成為我們項目的規劃基礎。我們的投資策略建立在長期的基礎之上，充分利用了我們的競爭優勢，並交付了應對周期下降的穩健項目。這將在結構上提高埃克森美孚的創收能力和現金流能力。 • 我們正在利用2019年的價格環境來挑戰自己，以進一步優化產品組合併提高效率。我們的項目保持優勢，經濟因素是穩健的行業價格周期。 • 我們組織的能力、規模和技術對於開發行業領先的項目至關重要，但是只有在高效執行時才能實現收益，這是埃克森美孚的另一項優勢。 • 左側圖表，灰色區域代表我們對按2019年價格計算的全球每個煉油廠的凈現金利潤率的估計，藍線表示我們最近投資的鹿特丹精鍊廠。第二行表示我們在開發的處理催化劑首次部署執行產量提高。經過一年的運行，我們最終按照計劃實現了這一目標。 • 這是行業標準驗證技術所期望的，但是，對於一項全球新技術來說是一項重大成就。去年，它極大地提高了鹿特丹的收入。在利潤非常低的環境中，該項目的表現要好於預期。 • Beaumont聚乙烯擴建工作提前完成，超出設計速度5％，而新的Baytown蒸汽裂解裝置和聚乙烯生產線的運行速度比設計速度高10％。 • 這些項目加在一起，在2019年利潤率極低的環境中貢獻了超過6億美元。市場復甦，他們的貢獻將更加顯著。我們按照承諾進行了這些投資，他們正在達到或超過期望，並在極具挑戰性的市場環境中增加價值。 ......... 12. 蓋亞那和非傳統商業項目： • 在蓋亞那生產出第一桶石油是所有利益相關者的一項重大成就，這是蓋亞那人民和我們的項目團隊多年努力和奉獻的結晶。第一桶石油提前實現了，比該行業的平均時間表要快五年，並且成本是行業領先的。 • Liza一期將在接下來幾個月中繼續提高產量，達到每天120,000桶，而Liza二期正在按照我們的承諾進展順利並處於行業領先地位預計2022年初啟動。 • 我們將繼續與政府合作，在Payara三期開展FID，目標是在2023年啟動。我們已將Stabroek區塊的估計可采資源增加到80億桶以上，增加了20億桶石油當量。現在，我們已經在18口鑽井中擁有16口成功的井，包括我們最近宣布的在Mako和Uaru的發現。這16口成功開採的油井資源規模平均每個超過5億桶。 • 我們最近將第四艘鑽探船帶到該盆地，並正在計劃建造第五艘。在我們開始測試北部和東部Stabroek的Kaieteur和Canje Blocks的最初幾個階段之後，仍有巨大的潛力。 • 擴大勘探活動的範圍，以及在相對於近年來成本較低的情況下進行開發和評估鑽探，使我們能夠增加這種實質性資源的價值，這對於投資者來說是個好消息。 • Permian綜合開發項目在2019年取得了重大進展，再次符合我們的承諾。我們還處於發展的初期，特別是在德拉瓦盆地。從長遠來看，我們在中部地區開發了大約20％的資源，而在德拉瓦州僅開發了大約3％的資源。我們正在取得很好的進展。與2018年相比，該年度的產量每天增加了120000石油當量桶，相當於2018年的近80％。我們的開發計劃是在平衡生產率、資源回收和資本效率以實現價值最大化的基礎上實現的。 • 鑽井的持續改進，顯著提高了成本，而我們在德拉瓦州的鑽井表現處於行業的領先地位。我們正在不斷優化立方體開發鑽探，我們的地下技術使我們能夠調整井距，從而提高產量，提高採收率和資本效率。 • 去年，我們在地上壓縮、物流基礎設施分離方面進行了大量投資，這支持了當前的鑽探計劃，該計劃正在為未來的鑽探建立具有成本效益的基礎架構。這遵循了我們去年三月制定的全面發展計劃，並體現了發展規模的資本效率。 • 蓋亞那一期的產能提升和二期的建設將繼續進行，我們將擴大勘探工作，同時計劃在盆地中鑽探大量潛能，並計劃增加五口井。 • 隨著Cowboy中心交付點的完成，第一個大規模立方體開發的實施以及到年底的每天200000油當量桶的增長，Permian將取得長足進步。 • 我們期待下一波重大增長項目的FID，包括巴西蓋亞那三期，計劃在未來兩年內在巴西開展重要的勘探活動。 ...... 13. 2020年展望： • 在下游，我們最近的初創公司項目將利用與高價值產品相關的利潤增長，並在進行了重要的定期維護一年後，預計到2020年煉油廠的利用率會更高。 • 在化學品業務中，將繼續增長高性能產品的銷售，即使面臨短期利潤壓力，我們預計我們最近的初創公司項目將繼續創造收益並產生正現金。 • 在整個公司範圍內，我們將始終專注於改善基礎業務，提高效率並優化投資組合的價值。我們將繼續積極地出售戰略性較小的資產，以期通過增值資產剝離來提升我們的投資組合的等級。繼續利用財務能力的主要競爭優勢，在整個價格周期中獲得行業領先的價值。 • 隨著下游和化工業務的利潤下降到歷史低點，利用財務能力為提高競爭力的項目提供資金，這使我們能夠抓住最終的上漲。 • 槓桿率將略有上升，但仍遠低於能源領域的同業集團。增量槓桿的1％相當於約40億美元的額外債務。 • 儘管財務能力是一項重要優勢，但鑒於行業的動盪以及隨之而來的機會，我們非常謹慎地使用這一優勢，努力保持重要的緩衝力，以保持可選擇性。 ... 14. 總結： • 我們致力於實現我們的投資計劃並對資產組合進行高等級評估，以在各種價格環境中增強我們業務的收益和現金產生能力。我們擁有非常豐富的投資機會，在努力開發這些機會時，我們將長期致力於優化總價值。 • 在2019年價格和利潤率環境下，我們加大努力以提高資本效率並優化步伐，而又不影響價值。我們將繼續善用財務能力，充分利用它獲取增值機會，而不損害靈活性。 • 我們將繼續專注於改善基礎業務並提高整個公司的效率。 問答環節： ... 1. 資本支出是大概330億至350億美元，如果環境仍然充滿挑戰，尤其是在下游和天然氣領域，這筆支出是否有下降的趨勢？還是在周期中Exxon框架具有長期定位？ 我們成立了一個全公司範圍的項目組織，將在該領域的經驗和能力整合到一個組織中，然後將其部署到整個資產組合中。上游重組為我們在各業務領域提供了真正的良好視線，而職能組織過去對此並不清楚。因此，我們正在使用這些更改來認真研究我們獲得的機會。當然，化學品和下游業務在尋求提高效率以塑造產品組合方面也做著同樣的事情。如果我們能夠做到這一點，並且不損害我們在這些項目基礎上建立的這些項目的長期價值，那麼我們也在尋找加快和移動項目的選擇。因此，我認為在這個領域中有機會。而且，如果我們仍然看到所有利潤和現金都非常低的情況，那麼我們可以選擇這樣做。 我們可以撤回一些東西，也可以放慢Permian的步伐。我們不想損害Permian的發展規模，需要保持平衡。但是我們有選擇權，隨著來年的發展，我們將密切關注市場的發展方式，然後緊緊抓住槓桿，以確保我們在需要時進行調整。 這是擁有龐大投資組合的最大優勢之一，我們在這裡有很多選擇。因此，我們對此感到滿意，我們可能會延遲一些價值獲取，但是我們不會消除或放棄任何價值獲取。 2. 在Permian幻燈片上，很難推斷出每季度有多少，但是第四季度的產量與第三季度持平。這僅僅是與多維數據集設計相關的完成時間嗎？是否應該期望今年早些時候有所加速？如何看待米德蘭對德拉瓦州？幾個季度前的電話會議上曾提到，米德蘭（Midland）的發展非常順利，但德拉瓦州的鑽井表現不如期望。 是的，很難對任何一個季度進行推斷都是正確的。這不會是一個平穩的發展，會看到數量增長的蓬勃發展。我們在該開發項目中除了繼續走這條路之外，沒有看到任何建議。但是，這將是波浪起伏的，如果您回頭看那條紅線，就會發現波動一直在歷史上發揮作用。因此，您會看到我們繼續前進。 我們在Permian交付的石油量，比去年在投資者日所說的每天要高出約20000桶。因此，這顯然是正確的。 關於Permian和德拉瓦，德拉瓦的發展周期要早得多，隨著不斷發展，該組織將繼續學習。德拉瓦州確實取得了很大進展，但德拉瓦州比米德蘭州困難得多。我們去年進行重組的另一個優勢是，將最好的埃克森美孚公司和最好的XTO組織帶入了這個領域，並取得了非常好的進展，我們對這裡的潛力感到興奮。 3. 公司的確提高了效率並改善了基礎業務，但您需要為其提供資金，而且證據表明公司可能在基礎業務中存在一些不足。是否能夠識別出哪些地方存在一些意外不足？以及2020年是否有業務改進計劃？ 這實際上取決於利潤率環境以及在生產能力和配置方面的投資領域。在化工業務和下游業務的不同部分時，通常季度變化和同比變化的主要驅動因素是利潤率如何變化並影響投資中的每種配置。 我們在化學業務中擁有液體裂解，這對季度產生了影響，結構上發生了很多變化，因此我們對各個業務進行了考察。化學品和下游業務之間的價差已經發生了變化。因此，隨著需求持續增長和過剩供應能力下降，我們希望化學品業務和基礎業務恢復到過去的狀態。下游業務周轉率最高的是過去15年。 去年關閉了很多產能，但今年又回到了正常水平，業務運行良好。我們一直將重點放在效率和成為更好的運營商上，並且我們發現了這樣的利潤環境，它使這種關注更加尖銳 4. 2020年巴西對蓋亞那FID，那麼是否可以期待在今年莫三比克也能這樣做呢? 是的，莫三比克，我們正在與合作夥伴合作，並取得進展。我們正在努力制定一個時間表，以使2025年生產能夠達到某個水平。 5. 大型石油資本回報率的分散性下降表明，不同行業參與者之間的競爭優勢可能會在5到10年之間逐漸融合，從歷史上看，你們已經表明了這一點。規模和整合是埃克森美孚與眾不同的關鍵優勢，並在較長時期內創造了價值。 所以這個前提是否仍然有效？是否仍然對競爭優勢的實力抱有信心？如果情況發生了變化，則哪個地區的防禦變得更加困難？ 顯然，競爭總是使這成為一個充滿挑戰的領域，想要保持超越其他競爭者所能承受的溢價，必須繼續創新。我們仍然堅信，溢價將由技術和技術發展所驅動。我們堅信可以通過我們的其他競爭優勢來賺取溢價。在這些優勢的推動下，我們的已用資本回報率將高於競爭對手。 對於今天的狀況和正在進行的投資，這些項目非常有增值作用，而且回報率很高，但是我們處於資本的初期階段，沒有意識到這些收益。因此，隨著時間的流逝，在更長的周期中，這些優勢逐漸累積。蓋亞那已經發現的大量資源，這些資源正隨著前沿的發展而發展，這必須帶來更好的回報。下游業務中歷史上是低利潤、低回報的業務，過去我們沒有在該業務上投入大量資金的原因之一是，我們找不到能夠改變這種收益狀況的有利投資。藉助我們在某些工藝技術工作和催化劑方面所取得的突破，我們現在可以像在鹿特丹那樣，解鎖其中一些。 有一些技術可以使我們的價值提升，而資本成本卻遠遠低於其他行業所能達到的水平。我們將相同的工藝技術帶入新加坡，並將更低價值的產品升級為更高價值的產品，因此，再次以較低的資本成本帶來更高的回報。在化學品方面，我們所做的投資都是由高性能產品驅動的。 對於每一項業務，我們在競爭中如何獲得優勢都有清晰的視線，而問題是這些優勢公司何時會表現出來，這將取決於我們在投資與生產周期中所處的位置以及這些利潤在任何一年中所處的位置。 6. 集成商業模式幾十年來一直是能源領域生產力最高的模型，競爭結構的改變在將來總會改變這種情況。您仍然認為集成模型是最佳的嗎？ 我仍然相信這是一個價值領域，而我思想上的唯一變化是，在此過程中將實現更多的潛力。我們從2014年起就將整個組織聚集到了休斯敦校園。這是公司歷史上的第一次，我們所有業務都集中在一個地點，這使這些組織可以繼續探索並尋找協同作用。 我們正處於發現許多重大機遇的早期階段。項目組織就是一個很好的例子。在我們的歷史上，我們第一次將上游、化學品和下游項目組織在一起，並且有很多機會可以利用這些組織各自應用於組織其他部分的優勢。整合為公司帶來了什麼的具體例子，我們開始投資以將上游開發與下游和化工資產聯繫起來的物流。2018年隨著差異化的出現，我們賺了18億美元，只有一家整合公司才能做到這一點。 最後，要談的是整合，我們在Permian在二疊紀所做的工作以及我們在化學和精鍊方面的投資，這些投資是針對從Permian走出來的石油桶以及我們提供的一些機會。如果獨立的下游公司或獨立的上游公司，將很難做到。只有具備了這兩個方面，並且能夠了解每個領域中正在發生的事情，才能發現一些獨特的價值。隨著我們繼續校園內建立的組織機構，我們將擁有更多的優勢。 7. 埃克森美孚公司在所有方面都周期性地出現下滑。液化天然氣市場，在未來幾年中，將在幾個不同的位置進行擴展，如何看待這種出路以及需求方面是否存在問題？ 將LNG業務與國內天然氣業務分開，它們與之相關的動力略有不同。總體而言，天然氣業務繼續保持非常良好的增長。我們預計LNG的年增長率約為4％。但是，短期供應過剩，因此利潤率較低。我們的期望是，需求將繼續增長，部分原因是對氣候變化擔憂的驅動。 經濟發展和人民生活水平提高，需要更多的電力，天然氣是發電非常可靠和安全的來源。因此，隨著時間的推移，液化天然氣供應過剩將自行解決。在該領域的投資可能會放緩，最終需求將趕上供應，情況將會改善。同樣，這是資本密集型、長周期投資的相同動力，隨著這些投資進入市場進行調整-與需求相比，兩者需要一段時間才能達到平衡。但是這種動態不會改變，這就是為什麼我們在關注這些投資時會非常專注，以確保我們位於供應成本曲線的左側，而我們所從事的項目與更廣泛的行業和競爭相比，投資將具有優勢且成本更低。 進行這些投資的好處，與下游和化工投資中的動態相同。我們已經投入巨額投資，卻在周期最短的條件下賺錢，為什麼？因為他們是有優勢的。在我們找到一種使他們具有優勢的方法之前，我們不會在這些方面進行投資。液化天然氣業務也是如此。 8. 如果需要保持平衡，則有可能推遲CapEx。但是，如何考慮在現金流受限的環境中增加資本支出方面承諾的股息增長呢？ 從宏觀角度來看資本配置方面的業務。首先，為了使該業務保持長期的價值主張，我們必須繼續投資，我們必須繼續開發相對於行業而言具有優勢的項目和機會。因此，確保我們也投資於這筆資本，當然也要投資於上游，以抵消我們所知的原油和天然氣方面的消耗，是當務之急。在下游，確保隨著社會需求模式的變化以及每桶原油的收益曲線發生變化，我們正在使用技術來提高收益。 然後我們將跟上高性能產品的步伐，以滿足生活水平不斷提高的成長中經濟體和人口的需求。因此，這是第一要務，我們必須確保我們繼續這樣做，以保持步伐並在展望未來時擁有長期繁榮的業務。 我們已與股東們承諾提供可靠且不斷增長的股息。因此，我們將繼續尋求這樣做，並經歷這些價格周期。考慮到長期基本面的優勢，我們認為這是適當的做法。因此，我們希望繼續保持穩定可靠的增長趨勢。然後，當然也要維護資產負債表和我們的財務能力，以度過這些周期並利用我們在下行周期中看到的機會，減輕和管理我們已經看到和最近經歷的波動。因此，這就是我們思考使用現金的主要標準。最終，我們達到了標準，獲得了額外的現金，然後進行回購併將多餘的現金返還給股東。長期以來就是這種模式。當我們考慮在此業務中需要做什麼時，該模型仍然非常有效。 9. 資產出售計劃為三年內150億美元，長期250億美元。有報導稱，該計劃的實施速度可能比三年計劃快。所以，對於計劃的風險有何看法？ 在我們介紹撤資計劃時，我們一直說這是一個風險計劃，其目的是要出售更多資產，因為我們沒想到會進行交易。今天我們在市場上有大量資產可供使用，我們正在尋找機會。 同樣，我們不希望對所有這些都進行交易，因此我們在判斷中冒了一些風險。而且，是否超過我們所討論的數字，或者實際上是否低於此數字，將取決於買家以及與這些買家之間的交易空間。去年，我們發現了一個機會，使買方看到了價值–高於我們認為可以通過挪威資產進行交易實現的價值，對我們倆來說都是雙贏。如果我們發現更多的東西，超出了我們的預期，那麼我們會超越。 另一方面，我們有一些交易，找不到交易空間，也沒有進行交易。這是我要在評論中指出的重點。這實際上是圍繞一個高級投資組合的，升級投資組合的方法是，如果資產的價值高於將其保留在投資組合中所能實現的價值。因此，走多快和走多遠確實取決於買家和我們發現的機會。雖然我們試圖估計會帶來的收益，但我不會犧牲價值主張來達到任何特定數字，也不會加快步伐，也不會擔心步調與圍繞它的價值主張一樣。 關於收益，實際上是更廣泛環境的作用。如果業務利潤率提高了，如果上游價格上漲並帶來更多收入，我們將查看這些餘額。我們當然希望保持我們的項目資金。 我們將繼續增加可靠的股息，這些將是使用該現金的首要任務，然後確保我們保持資產負債表的完整性。因此，這些將是優先考慮的事情，並且歸根結底，將看到我們的處境，並在回購之後做出決定。 10. 能源行業的估值似乎在繼續惡化。因此，您是否認為在這種環境中，就潛在的併購機會而言，估值正在變得更具吸引力？ 最高價值的機會是可以有機產生的機會。因此，我們已經談到了非常吸引人的投資組合，這就是我們要與之競爭的任何有機機遇。因此，這是我的出發點，然後，我們看是否存在可以在競爭中進行交易的機會或比那些有機機會更好的機會。儘管短期市場波動不斷變化，估值發生變化，捕捉這種變化的能力將取決於正在市場上出售產品的人員及其對業務的長期看法以及他們所處的位置，是否被迫進行當前估值，或者是否長期考慮並以不同的方式看待價值。這將是非常具體的案例。就像我們活躍在撤資，並且擁有要在市場上進行營銷的資產，我們非常堅定地把握行業脈動和機遇，並為可能出現的機遇保持睜大眼睛以為公司帶來額外的價值。 11.由於價格下限降低，許多同行宣布減值。那麼，能否分享用於石油和天然氣測試減價的價格範圍？ 我們通常不會制定價格表，我認為沒有任何同行，也沒有埃克森美孚公司內部的成員，覺得可以預測價格。 隨著時間的流逝，太多事態發展使人們對短期價格走勢持堅定的態度。我們對未來充滿期待，首先建立一種我認為是驅動石油和天然氣需求的非常基本的方法，這種方法可以追溯到經濟增長和政策以及所有這些方面。 我們發布能源展望，從能源前景入手，因為這構成了我們思考未來以及如何做出投資決策方面所做一切工作的基礎。我們的業務是大宗商品，從中長期來看，市場價格將由邊際成本確定，滿足該要求的邊際桶成本和收益標準需求。這是經典的經濟供求關係，由邊際生產者確定市場價格。 我們的價格前景、經濟和需求等方面的總體設置，包括技術的進步、全球政策的其他規定，我們研究技術的發展方向、供應源來自何處，以及我們如何確定供應成本的種類、確定價格。當我們完成時，我們會退後一步，將我們的觀點與其他已發表的觀點、第三方評論進行比較，並在其他公司公布其所觀察和比較的公司範圍內檢查合理性，以確保我們的估計至少看起來合理。通常，它們始終在範圍內，也許在範圍的低端。 緻密氣或頁巖氣革命，將是一個不斷發展的故事。這對邊際供應層產生了影響，對邊際定價產生了影響。但這是幾年來已經內置在價格平臺中，並且一直很穩定。 這就是我們的工作方式，我們的思考方式，我們以此為基礎做出投資決策。然後，在低端和高端進行真正的測試，以確保我們的投資對將要看到的周期具有穩健性。 12.是否可以介紹巴布亞紐幾內亞的最新情況？ 當然。從巴布亞紐幾內亞的大局開始。我們是PNG、LNG項目運營商，該項目耗資190億美元，為巴布亞紐幾內亞大約3200人帶來了就業。自2010年以來，我們在巴布亞紐幾內亞服務上的支出已超過40億美元，其中包括與土地所有者公司的支出約20億美元。我們已在社區和基礎設施計劃中投資了近3億美元，這些計劃的重點是教育、衛生、增強婦女權能以及許多其他領域。因此，我們在那裡開展的既定業務對巴布亞紐幾內亞具有真正的好處，而且對我們也有好處。我們正在考慮這種擴張，並且正在考慮與道達爾以及P'Nyang一起引入巴布亞（Papua）項目，並一直在與政府進行談判。 我們無法就P'Nyang與政府達成協議，但是我們非常希望這些討論能夠繼續進行下去。從我們的角度來看，必須找到一種實現雙贏主張的方法。 我們擁有大量的機會，我們決定FID並向前邁進的任何事情都必須在該投資組合中競爭。這就是我們研究此談判並與政府合作的基礎。我們將繼續嘗試與政府建立聯繫。 我們還有很多時間可以面對所有其他機會。考慮到我們在液化天然氣的供需平衡中所處的位置，我們有時間與政府合作，我有信心在某個時候我們會發現與他們前進的道路。 13.在過去六個月中，鑽機數量一直在平穩下降。而且鑒於效率和所有方面的提高，鑽機的數量可以說是非常誘人的。但是德拉瓦州的地下是否遇到了特別出乎意料的事情？ 鑽機數量是一個相當粗略的衡量標準，尤其是對於我們在那裡一直在進行的工作。 我們在Permian，特別是在德拉瓦州提出的是一種大規模方法，這是一種獨特的行業，它利用了我們作為一家公司的規模、技術和公司內部資源。我們一直在開發工具來建模和開發行業中非常獨特的資源。我們使用了很多平臺來描述我們在該領域中正在做的事情。當我們收集信息、建立模型並進行優化時，您將看到我們在這裡所做的事情的動態。 我們對正在取得的進展感到非常滿意，並且在365天或更長時間內初始生產有了顯著改善。我們喜歡我們看到的恢復率。我們喜歡我們在D＆C成本方面的下降，我們喜歡我們在某些油井方面的表現，尤其是德拉瓦州。我們是行業的佼佼者，我們所取得的成果是很公平的。因此，那裡取得了良好的進展。 這實際上只是一個問題，即我們要如何繼續前進並加快步伐。 14.是否對現有或當前正在談判的合同施加任何壓力？一些歐洲同行已經通過活躍的全球證券交易成功地彌補了一些持續的價格疲軟和中期價格疲軟？ 您已尋求在全球範圍內提高整個組織的功能。能否談談在這個方向上的進展？以及如何減輕全球液化天然氣價格的中期疲軟？ 我覺得你是對的。您的觀察結果很可靠，因為有組合交易機會可以緩解一些短期的弱點。 市場正在沿著這些方向緩慢發展，同時，液化天然氣市場上的許多買家都對確保長期交貨和供應保證感興趣。因此，仍然需要長期合同。 因為新項目通常是在需要資金、有擔保的銷售渠道和相關條款的情況下進行FID開發的，因此，有很多潛在的動態因素可以促進更傳統的長期交易。我認為市場將繼續發展，並且除此之外還會有更多交易。隨著時間的推移，這將是一個非常緩慢的轉變。 關於現有的液化天然氣交易，已經有廣泛的報導。隨著市場的發展，我們已經開始尋找並更多地從事某些交易。但是，我們的目的是根據市場需求進行發展，這將成為我們業務的更大組成部分，因為它將成為市場的更大組成部分，並且與市場更相關。 15.在接下來的12個月至18個月的時間裡，能否談談您從某些市場動態以及從該角度來看的復甦方面所看到的情況？您在演示文稿中強調了與增長相關的支出1.6億美元，至少在本季度中是增量支出。您有一個非常活躍的增長計劃，對未來與增長相關的支出的數量方向可能有幫助嗎？ 是的，當然。隨著大型資本項目或大型製造業投資的發展，隨著這些成本的增加，成本也會隨之上升。可以在三個基本方面考慮與增長相關的成本。首先是，進行新的投資，我們的蒸汽裂解裝置、聚乙烯生產線是已投入運行的不同投資。 與這些新投資相關的成本，在首先提出這些成本時，將其歸類為增長支出，因為它們是新設施，運營新設施將帶來更多成本。 另外一項是其他正在建設的項目。例如，我們在科珀斯克里斯蒂（Corpus Christi）地區的裂解裝置，存在與正在進行的項目相關的費用，這是與增長有關的另一個考慮因素。通常不會那麼大，因為與該開發相關的許多成本都被資本化了，但是要花很多錢。 第三項增長費用是，當我們進一步展望未來，並查看機會和項目團隊正在工作時，下一個項目將是一項增長費用。因此，在化工業務中，這就是考慮增長費用的方式。我們會密切關注這些問題，並確保隨著我們的成長，儘可能高效地成長，但也要認識到必須為活動提供資金，因此要確認並接受這些費用。 關於周期的時間以及我們如何看待事情的發展，這實際上取決於增長的方向。我們必須看到世界經濟如何發展。在短期內，中國顯然面臨一些挑戰，這些挑戰可能會在本季度顯現出來。因此，很難知道這將對中國產生什麼影響。這是化工業務中的重要角色。儘管我們很感興趣並嘗試查看該周期在哪裡、該周期將持續多長時間以及到達何處，但我們無法控制它。因此，專注於我們可以做的事情，以確保我們在下行周期中能夠成功，通過確保我們高效運行、保持成本下降來真正確保我們所有的利潤是組織關注的重點。 今年對於我們的化工業務將繼續是充滿挑戰的一年。隨著我們進入更遠的一年，我們將開始看到一些改善，但是改進的斜率將取決於許多不同的事物。坦率地說，很難預測出如此之遙。不過，我們知道這些周期將要發生，並且我們對業務的影響是由我們選擇投資和營銷的行業所驅動的。實際上，我們找到利潤所在的原因之一是因為它吸引了很多額外的投資。增長將使我們擺脫困境，只是在我們等待增長趕超能力的同時，我們必須確保我們儘可能嚴格地管理這項業務，這樣才能儘可能保持盈利。

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文章來源取自於：

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